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La crise financière des subprimes, qui a éclaté en août 2007, est loin d'être achevée un an après. Elle touche l'essentiel du système bancaire et financier, et pas seulement les crédits hypothécaires accordés aux ménages américains risqués (les subprimes). Elle soulève des interrogations sur les avantages et les inconvénients des procédures de titrisation, sur le rôle des innovations financières dans le transfert des risques et donc leur traçabilité, sur le contrôle interne des risques et l'organisation même des systèmes de contrôle prudentiel et de supervision bancaire, sur le dispositif général de régulation bancaire et financière... Le rapport analyse les ressorts de la crise des subprimes. Il étudie son impact sur la gestion des risques, leur valorisation, le comportement des banques et la croissance. Il présente également des recommandations : amélioration du fonctionnement des agences de notation et application de certaines normes comptables (dont les principes de la « fair value » et du « mark-to-market » ou, à défaut de marché, du « mark to model »). Il préconise également au sein de l'Union européenne de renforcer la coordination des régulateurs nationaux, qu'ils s'occupent des banques, des sociétés d'assurance ou des marchés financiers.

Introduction

Christian de Boissieu

RAPPORT La crise des subprimes Patrick Artus, Jean-Paul Betbèze, Christian de Boissieu et Gunther Capelle-Blancard

Principales propositions

Chapitre 1. Les facteurs à l’origine de la crise
1. Une situation macroéconomique instable
2. Des dysfonctionnements microéconomiques
3. Des pratiques financières à haut risque
4. Conclusion

Chapitre 2. Le déroulement de la crise et ses effets
1. Le déroulement de la crise
2. Les effets à moyen terme
3. Conclusion

Chapitre 3. Les interventions pour endiguer la crise
1. Défendre la solvabilité des emprunteurs
2. La politique monétaire
3. La question du prêteur en dernier ressort

Chapitre 4. Améliorer la gouvernance financière
1. Un meilleur fonctionnement des agences de notation
2. Leçons de la crise pour la réglementation prudentielle
des banques
3. Autres recommandations concernant la régulation financière
Annexe

COMMENTAIRES

Olivier Garnier

Jean-Hervé Lorenzi

COMPLÉMENTS

A. Les mesures de risque et leurs limites
Michel Crouhy

B. Mark to market, mark to model
et mark to make believe
Patrick Amis et Sophie Sotil-Forgues

C. Titrisation, incitations et transparence
Nicolas Couderc

D. Les bonus accroissent-ils les risques ?
Olivier Godechot

E. Bâle II face aux leçons de la crise des subprimes
Jézabel Couppey-Soubeyran

F. Le rôle spécifique des hedge funds dans la transmission du risque systémique :
une contribution au débat réglementaire
Michel Aglietta et Sandra Rigot

G. La débâcle de Northern Rock : un cas d’école
Sonia Ondo Ndong et Laurence Scialom

H. La régulation financière internationale
et les centres off shore
Hubert Reynier

RÉSUMÉ


SUMMARY